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　　廣州交通投資集團有限公司（以下簡稱“廣州交投集團”）自2008年成立以來，緊緊圍繞廣州市委、市政府的決策部署，一直致力城市發展需要和人民美好交通出行需求，發揮“交通先行官”作用，全力打造高快速路綜合服務保障體系，更好服務國際綜合交通樞紐戰略，為廣州經濟社會高質量發展積極賦能。經過多年的發展，集團的資產規模和綜合實力得到明顯提升。過去十年，累計投資近1000億元，高標準建成了大廣高速、北三環高速、花莞高速等重點項目；集團成功邁入廣州市千億級國有企業行列；屬于廣州首批總部企業和省企業五百強。“十四五”期間，建設南中高速、增天高速、海珠灣隧道、物流樞紐等20多個國家、省、市重點項目，投資超1300億元。

　　自國企改革三年行動開展以來，廣州交投集團堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，在廣州市國資委悉心指導下，按照“一核、雙新、三提升、四驅動”的總體戰略發展布局，持續推動國企改革走深走實，著力提升改革綜合成效。尤其是在融資方面，面對高快速路行業普遍存在的時間緊任務重、造價成本攀升、自有資金不足的情形，廣州交投集團積極把握政策機遇，不斷創新投融資模式，開辟基礎設施REITs萬億級藍海，破解項目資金短缺瓶頸。

廣州廣河REIT

　　（一）前期準備工作

　　根據政策要求選擇基礎資產。《關于推進基礎設施REITs試點相關工作的通知》（以下簡稱“《通知》”）明確了基礎設施試點的地區和行業范圍，以及項目需要滿足的基本條件。從行業看，優先支持基礎設施補短板、新型基礎設施、產業園區等領域項目。從項目自身看，要求權屬清晰、明確、可轉讓，投資回報良好，進入穩定運營階段。此外，《通知》對募集資金的用途作出了明確規定，對符合鼓勵方向的項目優先予以推薦。廣州交投集團在資產選擇方面，主要考慮盈利狀況好、剩余運營期限長、獨資企業可控性強等方面，最終選擇廣河高速作為REITs試點的基礎資產。

　　盡早梳理項目資產。根據監管政策要求，公募REITs的基礎設施資產應權屬清晰、資產范圍明確。在廣州廣河REIT發行之前，由于廣河項目資產為廣州交投集團全資子公司廣州市高速公路公司所有，為此必須進行資產重組，將其資產剝離。為達到最優稅務籌劃效果，降低稅負，廣州交投集團各部門協同作戰，倒排工期，在短短兩個月時間完成了項目清產核資、簽訂特許經營權補充協議、銀團置換、債務平移、人員劃轉等多項工作，于2020年12月29日全面完成廣河項目資產重組，為REITs項目申報發行打下了堅實的基礎。

　　綜合選聘相關中介機構。基礎設施REITs發行涉及參與方較多，包括公募基金管理人、專項計劃管理人、專項計劃管理人、財務顧問、監管銀行/托管銀行、貸款銀行、律師事務所、會計師事務所、稅務顧問、收入預測機構、資產評估機構等，各準備發行REITs的企業可根據自身情況對相關中介機構進行選聘，并在選聘中注意合規性和保密性。另外，考慮到基礎設施基金項目的復雜性和專業性，可重點考慮選擇具有綜合金融背景的金融機構作為券商和基金管理公司，以調動廣州交投集團綜合資源予以支持。

　　（二）發改委申報階段

　　廣州廣河REIT的成功發行，還需要省、市政府及有關部門的大力支持。2018年，國家發展改革委開展基礎設施REITs研究，廣州交投集團便積極響應，深度參與，提交廣河高速作為研究案例，受到國家發展改革委、中國證監會的特別關注。由于廣河高速公路需資產重組，土地證照有待完善，報批難度較大。面對國資產權交易、BOT協議簽改、土地產權轉移等焦點難點問題，市領導高度重視，主持召開專題協調會議。省、市發展改革委，市國資委、財政局、交通運輸局、規劃和自然資源局全力幫助企業破解難題，成為項目能夠通過審核的關鍵。因此，基礎設施REITs的推進需要企業積極爭取政府及有關部門協調和支持。

　　（三）證監會、交易所申報階段

　　發行方案優化、提升內部收益率。由于基礎設施項目收益率大多偏低，為提高市場競爭力和吸引力，可通過優化發行架構提高內部收益率。廣州廣河REIT在提升內部收益率方面充分利用股債結構搭建、保留部分存量銀行貸款、專業化運營控制成本、合理化運營期稅收等安排，使項目預期回報達到投資者預期。

　　根據并表或出表需要設計治理結構。發行基礎設施REITs企業可根據自身并表或出表需求合理設計治理機制。廣州交投集團出于行業監管需求、平滑未來財務指標表現、與資本市場共享未來廣河高速公路發展紅利等考慮，選擇對廣州廣河REIT繼續并表管理。為此，廣州交投集團以合法合規、實現并表、保護中小投資者為目標，爭取積極參與基金管理。鑒于證監會強調基金管理人必須主動管理的要求，廣州交投集團主動向國家發展改革委、證監會匯報爭取，最終通過廣州交投集團自持51%份額、基金賦予運營管理機構一定自主管理權的設計方案，實現了基金管理人主動管理和廣州交投集團并表訴求的平衡。

　　（四）定價、銷售發行階段

　　定價政策和方式。借鑒境外市場公募REITs詢價發行成熟做法，基礎設施基金經中國證監會注冊后，采取網下詢價的方式確定基金份額認購價格，基金管理人或其聘請的財務顧問受委托辦理路演推介、詢價、定價、配售等相關業務活動。戰略配售方面，要求原始權益人或其同一控制下的關聯方必須參與戰略配售，比例合計不少于基金份額發售總量的20%，原始權益人及其他戰略投資者均有持有期限方面的限制；網下詢價方面，產品最終價格由網下投資者詢價確定；公眾投資方面，公募基金投資人少于1000人將會導致募集失敗。故在發行階段要分別做好戰略投資者、網下機構投資者、公眾投資者的溝通工作。

　　制定全面銷售策略。鑒于投資相關配套政策待完善、基礎設施資產市場化程度普遍較低，市場對相關資產形成充分認識尚需過程，因此制定有針對性的銷售策略尤為關鍵。為確保首批試點發行成功，廣州交投集團制定了線上線下全面宣傳策略。線上通過人民日報旗下全景網舉辦路演直播，吸引超過10萬人同時觀看，還通過微博直播夜、項目投教培訓等網絡媒體進行全天候不間斷宣傳；線下，廣州交投集團領導帶隊，前往北京、上海等地與38家投資者面對面溝通，并與廣州多家本地投資者溝通，獲得廣州國資旗下廣州銀行、廣州農商行、廣州工控、廣州國發等機構大力支持。同時，召開9場現場交流會，超過50家機構參與。此外，還組織開展主題采風活動，吸引11家主流媒體深入報道。經過前期與各類投資者的充分溝通推介，項目發售非常火爆，原定2天的發售時間1天完成，在戰略投資者認購、網下詢價認購及公眾投資者認購三個階段均獲大比例超額認購，反映了市場對項目的充分認可。

　　（五）上市后運營管理

　　基礎設施項目往往涉及公共產品和公共服務提供，關系國計民生；同時，項目投資、建設和運營比較復雜，運營管理的專業性要求較高。因此發行REITs后，保持項目的持續健康平穩運營，既是維護投資人權益、保障公共利益的重要根基，也是調動原始權益人和基金管理人積極性、促進REITs市場長期健康發展的重要因素。故此由原始權益人擔任運營管理機構的企業，在項目運營管理過程中，要重點關注并落實好資本市場監管部門及基礎設施行業主管部門要求，促進項目持續健康平穩運營，同時做好信息披露等工作。

2021年6月21日，廣州廣河REIT在深圳證券交易所掛牌上市

　　改革成效

　　拓展融資渠道，解決部分項目資本金融資困境。廣州廣河REIT發行規模91.14億元，扣除項目存量貸款（26.19億元）及自持REIT投資（46.48億元）后，可用資金約18.47億元，全部用于廣州市基礎設施建設項目建設資本金。按照1：3的比例可撬動項目銀行貸款55.41億元，實際可用于項目投資超70億元。

　　盤活存量資產，降低負債提升融資空間。廣州廣河REIT發行后，廣州交投集團資產增加46億元，負債減少26億元，資產負債率從68%降低至63%，融資空間增加逾200億元，一定程度上解決未來基礎設施建設項目資金需求。

　　鍛造人才隊伍，提升企業經營能力和核心競爭力。通過廣州廣河REIT的發行，廣州交投集團打造了一支專業人才隊伍（其中5名項目組成員推薦至國家發改委REITs專家庫）；推動了廣河高速運營管理由內部市場向外部市場轉變，將助推廣州交投集團營運養護工作上臺階，高質量發展，也為管理輸出、品牌建設創造了條件。

　　用好國家政策，展現國企擔當。基礎設施公募REITs試點是資本市場重大的創新舉措，廣州交投集團作為廣州國企，積極推進廣州廣河REIT，有效盤活存量資產、創新投融資模式，破解當前高速公路項目融資難問題，促進交通行業可持續健康發展，展現了廣州交投集團在創新用好國家政策方面，走在全國前列，勇作改革“排頭兵”。

　　下一步，廣州交投集團將持續固化國企改革成效，健全市場化經營機制，陸續裝入優質資產，打造資本運作平臺，形成投資建設、培育項目、注入REITs的良性循環，為大灣區基礎設施領域的長效發展機制的確立樹立標桿。助力提高廣東省、廣州市金融創新形象，形成萬億級REITs市場新中心的匯聚效應。